Open Interest ใน Perpetual Futures คืออะไร?

Open interest (OI) เป็นหนึ่งในเมตริกที่สำคัญที่สุด — และมักถูกเข้าใจผิดมากที่สุด — ในการเทรด perpetual futures ขณะที่ volume บอกว่ามีการเทรดไปมากแค่ไหน open interest บอกว่าขณะนี้มีเงินเท่าใดที่อยู่ในความเสี่ยง การทำความเข้าใจ OI ช่วยให้คุณได้เปรียบอย่างมากในการอ่านสถานะของตลาดและคาดการณ์โอกาสเกิด squeeze

Open Interest หมายถึงอะไร

Open interest หมายถึง จำนวนสัญญาที่ยังคงค้างอยู่ทั้งหมด ในตลาด perpetual futures ทุกสถานะฟิวเจอร์สมีสองฝั่ง ได้แก่ long และ short โดย OI หนึ่งหน่วยหมายถึงหนึ่งสัญญาที่ผู้ถือสถานะ long จับคู่กับผู้ถือสถานะ short

• เมื่อผู้ซื้อรายใหม่เปิดสถานะ long และผู้ขายรายใหม่เปิดสถานะ short open interest จะ เพิ่มขึ้นหนึ่งหน่วย
• เมื่อผู้ถือสถานะ long เดิมปิดสถานะโดยจับคู่กับผู้ถือสถานะ short เดิมที่ปิดสถานะเช่นกัน open interest จะ ลดลงหนึ่งหน่วย
• เมื่อผู้ถือสถานะ long เดิมขายให้ผู้ถือสถานะ long รายใหม่ (เป็นการโอนสถานะ) open interest จะ คงเดิม — สัญญายังคงมีอยู่ เพียงเปลี่ยนผู้ถือสถานะ

ในตลาดคริปโต open interest มักแสดงเป็นมูลค่าเงินดอลลาร์ (เช่น “open interest ของ BTC อยู่ที่ $18 billion”) ซึ่งหมายถึงมูลค่าตามสัญญารวมของสถานะที่ยังคงค้างอยู่ทั้งหมด

OI เทียบกับ Volume

ผู้คนมักสับสนระหว่าง volume กับ open interest แต่ทั้งสองใช้วัดสิ่งที่แตกต่างกัน:

• Volume นับจำนวนการเทรดทั้งหมดในช่วงเวลาหนึ่ง โดยจะรีเซ็ตทุกวัน สัญญาเดียวกันสามารถถูกนับใน volume ได้หลายครั้งเมื่อมีการเปลี่ยนมือ
• Open interest เป็นยอดรวมสะสมของสถานะที่ยังเปิดอยู่ในปัจจุบัน จะไม่รีเซ็ต แต่จะเปลี่ยนแปลงเมื่อมีการเปิดสถานะใหม่หรือปิดสถานะเดิม

ตลาดอาจมี volume สูงแต่ open interest ลดลง (หมายความว่าสถานะเดิมกำลังถูกปิดอย่างรวดเร็ว) หรือมี volume ต่ำแต่ open interest เพิ่มขึ้น (หมายความว่ากำลังมีการเปิดสถานะใหม่โดยมีการเปลี่ยนมือไม่มาก)

OI เกี่ยวข้องกับราคาอย่างไร

ความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของ open interest กับการเคลื่อนไหวของราคาช่วยให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังทำอะไรอยู่:

ราคาขึ้น + OI เพิ่มขึ้น เป็นสัญญาณเชิงบวกมากที่สุด เพราะหมายความว่ามีเงินใหม่ไหลเข้าสู่สถานะ long และช่วยพยุงแนวโน้มขาขึ้นด้วยแรงซื้อใหม่

ราคาลง + OI เพิ่มขึ้น เป็นสัญญาณเชิงลบมากที่สุด เพราะหมายความว่ามีการเปิดสถานะ short ใหม่ ซึ่งเพิ่มแรงขายให้กับตลาด

ราคาเคลื่อนไหว + OI ลดลง ไม่ว่าจะในทิศทางใด บ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวขับเคลื่อนโดยการปิดสถานะมากกว่าการเปิดสถานะใหม่ จึงมักเป็นการเคลื่อนไหวที่อยู่ได้ไม่นาน

การระบุโอกาสเกิด Squeeze

หนึ่งในการประยุกต์ใช้การวิเคราะห์ open interest ที่มีประโยชน์ที่สุดคือการระบุ โอกาสเกิด squeeze — สถานการณ์ที่สถานะฝั่งใดฝั่งหนึ่งมีจำนวนหนาแน่นมากและถูกบังคับให้ปิดลงอย่างรุนแรง

Short squeeze: เมื่อ OI อยู่ในระดับสูงและราคาเริ่มปรับขึ้น ผู้ถือสถานะ short จะขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมากขึ้น เมื่อราคาแตะ stop loss หรือระดับ liquidation ผู้ถือสถานะเหล่านั้นจะถูกบังคับให้ซื้อเพื่อปิดสถานะ short ซึ่งผลักดันให้ราคาสูงขึ้น และทำให้สถานะ short ถูกชำระบัญชีเพิ่มขึ้น เกิดเป็นเอฟเฟกต์ต่อเนื่อง Short squeeze แบบคลาสสิกจะทำให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงพร้อม volume ที่สูงมาก

Long squeeze: เป็นกรณีตรงกันข้าม — เมื่อ OI อยู่ในระดับสูงและราคาปรับลง ผู้ถือสถานะ long ที่ใช้ leverage สูงเกินไปจะถูกชำระบัญชีต่อเนื่อง แรงขายที่เกิดจากการถูกบังคับให้ขายจะกดราคาให้ต่ำลง กระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีเพิ่มขึ้น และทำให้แรงขายรุนแรงขึ้นอีก การเคลื่อนไหวลักษณะนี้ทำให้เกิดการร่วงลงอย่างฉับพลันและรุนแรง ซึ่งเป็นลักษณะสำคัญของความผันผวนในตลาดคริปโต

สัญญาณของโอกาสเกิด squeeze:

• OI อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะหลัง — มีสถานะจำนวนมากขึ้นที่เสี่ยงถูกบังคับปิด
• Funding rate อยู่ในระดับสุดขั้ว — funding ที่เป็นบวกมากบ่งชี้ว่ามีสถานะ long กระจุกตัวหนาแน่น ส่วน funding ที่เป็นลบมากบ่งชี้ว่ามีสถานะ short กระจุกตัวหนาแน่น
• ราคาเข้าใกล้ระดับสำคัญ ซึ่งมีแนวโน้มว่า stop loss จำนวนมากจะกระจุกตัวอยู่ (เช่น ตัวเลขกลม แนวรับ/แนวต้านล่าสุด)

เทรดเดอร์ใช้ OI ในทางปฏิบัติอย่างไร

การยืนยันแนวโน้ม แนวโน้มที่มาพร้อมกับ open interest ที่เพิ่มขึ้นมีแรงสนับสนุนมากกว่าแนวโน้มที่ OI ลดลง ใช้ข้อมูลนี้เพื่อคัดกรองโอกาสเทรด — เปิดสถานะตามแนวโน้มที่ OI เพิ่มขึ้น และระมัดระวังการเคลื่อนไหวที่มาพร้อมกับ OI ลดลง

สัญญาณการกลับตัว open interest ที่สูงมากเมื่อเทียบกับระดับปกติในอดีต และเกิดขึ้นพร้อมกับ funding rate ที่อยู่ในระดับสุดขั้ว มักเกิดขึ้นก่อนการกลับตัวอย่างรุนแรง เมื่อสถานะของตลาดเอนเอียงไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งมากที่สุด ตลาดก็จะมีความเสี่ยงเกิด squeeze ในทิศทางตรงกันข้าม

การทำแผนที่จุด liquidation การทำความเข้าใจว่า open interest ถูกสะสมขึ้นที่ใด (ที่ระดับราคาใด) ช่วยให้คุณประเมินได้ว่ากลุ่ม stop loss และราคาที่จะเกิด liquidation อาจอยู่บริเวณใด ระดับเหล่านี้ทำหน้าที่เหมือนแรงดึงดูดในช่วงที่ตลาดเคลื่อนไหวอย่างผันผวน

บริบทสำหรับกำหนดขนาดสถานะ เมื่อ OI อยู่ในระดับสูงมาก ตลาดก็พร้อมที่จะเกิดความผันผวน นี่เป็นสัญญาณให้ลด leverage และขยายระยะ stop loss เนื่องจากความเป็นไปได้ที่จะเกิดการเคลื่อนไหวรุนแรงและฉับพลันเพิ่มขึ้น

Open interest เป็นหนึ่งในเครื่องมือที่ทำให้เทรดเดอร์ทั่วไปแตกต่างจากเทรดเดอร์ที่มีข้อมูลรอบด้าน ราคาและ volume บอกคุณว่าเกิดอะไรขึ้น — ส่วน OI บอกว่าใครยังอยู่ในตลาดและพวกเขารับแรงกดดันได้มากเพียงใด