交易中的回撤是什么？

回撤是指交易账户从峰值下跌至随后某个低点的幅度，直到账户达到新的峰值为止。它是评估交易策略和交易者韧性的最重要指标之一。了解回撤如何发生、会带来怎样的心理感受，以及恢复回撤需要付出多大代价，是在市场中长期生存的基础。

如何衡量回撤

回撤通常以百分比表示，衡量的是投资组合从最高值下跌至恢复并创出新高之前最低点的跌幅。

例如：

• 你的账户达到 $10,000 的峰值。
• 接下来的两周内，账户跌至 $7,500。
• 这就是 25% 的回撤。
• 随后你的账户回升至 $10,000，并最终达到 $11,000——这次回撤结束。

最大回撤（MDD）是特定时间段内最大的峰值至谷值跌幅。它被认为是了解某项策略最坏情形的最佳单一指标之一。一项收益率很高但最大回撤达到 70% 的策略，风险远高于一项收益率适中且最大回撤为 15% 的策略。

恢复所需的数学代价

关于回撤，最关键的一点是：恢复过程是不对称的。就百分比而言，亏损和盈利并不对称：

50% 的回撤需要获得 100% 的收益才能恢复，也就是说，你需要让剩余资本翻倍。这就是为什么防止大幅回撤比追逐高额收益更重要。能够避免深度回撤的策略，几乎总是会跑赢那些在惊人盈利和毁灭性亏损之间大幅波动的策略。

回撤的类型

绝对回撤衡量的是账户余额相对于初始余额的下降幅度。如果你存入了 $5,000，账户跌至 $4,200，那么你的绝对回撤就是 $800（16%）。

相对回撤衡量的是账户从曾经达到的最高点下跌的幅度，无论该峰值何时出现。这是更常用的指标，因为它反映了盈利回吐所带来的痛苦。

回撤持续时间衡量的是账户从谷值恢复并创出新的权益高点所需的时间。一次持续六个月的浅度回撤，在心理上可能比一次两周内恢复的深度回撤更难熬。

回撤带来的心理影响

回撤会以连胜期间不会出现的方式考验交易者的心理。回撤期间常见的行为陷阱包括：

• 报复性交易——通过增加仓位或杠杆来更快挽回亏损。这几乎总会让回撤进一步加深。
• 放弃策略——在回撤中途切换到完全不同的方法，结果却发现原本的策略本来会恢复。
• 陷入瘫痪——由于害怕进一步亏损而完全停止交易，从而错过恢复行情。
• 否认——拒绝承认回撤正在发生，继续向亏损仓位加仓。

优秀的交易者会把回撤视为交易过程中预期会产生的成本。每一种策略，无论多么出色，都会经历回撤。问题不在于回撤是否会发生，而在于你是否进行了合理的风险配置，以确保自己能够承受回撤。

实际管理回撤

**在开始交易前设定最大回撤限额。**许多专业交易者和基金都有一条严格规则：如果账户从峰值下跌 20-25%，就减少仓位，或者完全停止交易，直到完成复盘。

跟踪你的回撤曲线，而不只是权益曲线。将回撤随时间绘制出来，可以发现其中的规律——例如，你最大的回撤可能总是发生在某些特定的市场环境中，而你可以逐渐学会规避这些环境或降低敞口。

**在回撤期间减小仓位。**如果你平时每笔交易的风险是 2%，而当前处于 15% 的回撤中，那么将每笔交易的风险降至 1%，可以减缓亏损速度，并为恢复留出更多空间。

**关注交易过程，而不是 PNL。**在回撤期间，你唯一能够控制的是自己是否遵守交易计划。如果你遵守了，说明这次回撤仍在正常范围内；如果没有遵守，回撤就是一个需要改进纪律的信号，而不是需要更换策略的信号。

回撤不可避免。你如何准备并应对回撤，将决定你作为交易者能够走多远。