这个投资逻辑很容易概括：AI 需求持续增长，而构建算力的公司将获得上行收益。更难的是如何有效表达这一观点——因为“AI”并不是一只股票，而交易结构决定了你承担多少公司特定风险。本文将介绍如何在 Legend 上获得 AI 敞口，从单一芯片龙头，到多元化半导体篮子，再到相对价值价差交易。它是交易观点框架的一个实际应用示例。

交易观点

AI 基础设施支出——芯片、数据中心，以及运行模型所需的云计算容量——一直是股票市场中最主要的增长主题。如果你相信资本支出将持续，最直接的受益者就是半导体设计商和制造商、出租 GPU 算力的公司，以及开发模型的实验室。Legend 在一个自托管账户中，为这三个层面都提供股票永续合约；此外，由于股票永续合约全天候交易，你不会受限于 9:30 至 16:00 的交易时段——了解股票永续合约为何 24/7 交易。

如何在 Legend 上表达这一观点

做多芯片龙头（直接做多）

这是最直接的表达方式。如果你对某个单一标的有很高的信心，可以做多它：

NVDA —— GPU 龙头
AMD —— AI 加速器领域最接近的竞争者
ARM —— 芯片架构与授权
AVGO —— 网络设备与定制芯片（博通）
ASML —— 位于所有芯片上游、拥有光刻技术垄断地位的公司
TSM —— 实际负责芯片制造的晶圆代工厂
MRVL —— 数据中心互连与定制芯片（美满电子）

一条腿即可获得对该公司的完整敞口。如果判断正确，潜在收益最高；但如果该标的出现问题，个股集中度风险也最高。

做多半导体指数（分散化）

如果你看好这一主题，但不想挑选赢家，可以做多半导体指数永续合约 SMH。一个仓位即可将敞口分散到整个行业，因此单家公司财报表现不佳带来的影响会更小。这是在单一工具中表达该主题的篮子交易方式。

加入 AI 基础设施和私有实验室相关标的

除了芯片设计商之外，Legend 还提供 AI 供应链中更下游的相关标的：

NBIS（Nebius）和 CRWV（CoreWeave）——AI 基础设施与 GPU 云服务提供商
ZHIPU 和 MINIMAX——跟踪私有 AI 实验室的永续合约，这类敞口通常难以通过普通券商获得

这些标的可以帮助你表达对“卖铲子”层面的看法，或直接表达对模型实验室的看法。

相对价值：做多龙头，做空落后者

如果你的真正观点是“谁能赢得 AI 竞争”，而不是“科技股是否会上涨”，可以将其表达为一个相对价值价差交易：做多你认为会跑赢的标的，做空你认为会落后的标的——例如做多 NVDA，做空你预计会落后的竞争对手，并将仓位设定为使两条腿的名义价值大致平衡。如果整个行业上涨或下跌，两条腿的表现会在很大程度上相互抵消，剩下的就是你对相对表现的判断。这种方式可以剔除大量广泛市场方向性因素。

开始在 Legend 上交易，将上述任一观点建立为真实仓位。

仓位规模与风险

在确定仓位规模前，先决定最大亏损。 AI 相关标的波动较大；应根据可承受的回撤，而不是理想中的收益来确定仓位。参见如何管理风险。
有意识地使用杠杆。 Legend 上的 NVDA 永续合约最高可使用 20 倍杠杆；可用杠杆是上限，并非建议。部分股票永续合约仅支持逐仓保证金——可以利用这一点限制每条交易腿的亏损。
无法选出赢家时，进行分散化。 单一 SMH 多头所承受的个股风险低于集中持有一个股票代码。
平衡相对价值交易的两条腿。 名义价值不相等，会把原本清晰的价差交易变成意外的方向性押注。

可能出现的风险

AI 是一个拥挤且估值倍数较高的主题，这意味着它可能带来双向影响。主要风险包括：

集中度风险。 单一标的多头仓位的表现，取决于该公司的执行情况和业绩指引。
财报跳空。 股票永续合约可能因财报大幅跳动；杠杆仓位可能因一份报告而被强平。
市场情绪反转。 即使底层业务状况良好，高估值倍数标的在市场降低风险敞口时也往往跌得最重。
价差交易选错交易腿。 如果你做空的落后者跑赢了买入的龙头，相对价值交易就会亏损。

本文仅用于教育目的，不构成财务建议。

如何表达 AI 交易观点