美元贬值论是本十年最大的宏观交易主题之一：如果政府持续扩大财政赤字并增加货币供应，法定货币的购买力就会被侵蚀，而硬资产相对于美元会随时间上涨。其精妙之处在于，你可以在 Legend 上从两个方向表达这一观点——做多应当上涨的硬资产，同时做空美元本身，而且全部以永续合约的形式在一个自托管账户中完成。这就是论点交易框架中的篮子结构，只是应用到了宏观交易上。

交易论点

持续的财政赤字、不断上升的债务和宽松的货币政策会稀释每一美元的价值。在这种情况下，供应量固定或受限的资产——黄金、白银、铂金和比特币——往往会以美元计价升值，因为购买同样稀缺的资产需要更多美元。与此同时，美元相对于一篮子其他货币的价值会下降，而这正是美元指数（DXY）所衡量的内容。

因此，这笔交易有两个自然的方向：持有稀缺资产，并做空正在被稀释的对象。

如何在 Legend 上表达

做多硬资产

做多受益于货币贬值的稀缺供应资产：

GOLD —— 经典的货币对冲资产
SILVER —— 贝塔更高的贵金属，在强劲上涨行情中往往跑赢黄金
PLATINUM —— 用于扩大覆盖面的第三种贵金属
BTC —— “数字黄金”，供应量固定的加密硬资产
MSTR —— MicroStrategy，持有大量比特币储备的股票，可作为杠杆化的比特币代理资产交易

分散配置多个标的正是篮子交易的意义所在：结果不会由某一项资产单独决定，因此某种金属表现疲弱或比特币某天表现不佳，都不会破坏整体交易论点。

直接做空美元

做多硬资产是间接表达美元贬值。若要直接表达这一观点，可以做空DXY，即美元指数永续合约（在 Legend 上最高可使用 20 倍杠杆）。如果美元相对于其他主要货币走弱，做空仓位就会获利——这与任何单一金属的交易表现无关。这是“美元下跌”这一观点最直接的单一工具表达方式。

组合成篮子

将各个部分组合起来：做多由 GOLD、SILVER、PLATINUM 和 BTC 组成的均衡篮子（也可以加入 MSTR），同时配置一条 DXY 空头腿。金属和比特币多头捕捉硬资产升值；DXY 空头则直接捕捉美元走弱。对于贵金属部分的相对价值交易，金银比交易也可以自然地叠加进来。由于这些都是同一账户中的永续合约，你无需在不同平台之间转移资金，就能构建并再平衡整个篮子。

开始在 Legend 上交易，将这一篮子配置为实际持仓。

仓位规模与风险

将整个篮子作为一个整体进行仓位管理。 先确定总最大亏损，再将名义金额分配到各条腿上，避免任何单一资产占据主导。参见如何管理风险。
为每条腿使用逐仓保证金。 这可以限制每个仓位的损失，在多腿、杠杆化篮子中尤其重要。
将杠杆视为上限。 GOLD 和 SILVER 最高可使用 25 倍杠杆，DXY 最高可使用 20 倍杠杆——这并不意味着你应当使用这些倍数。
了解下行风险。 使用杠杆时，如果仓位管理不当，亏损可能超过初始保证金——参见亏损会超过你的投资金额吗？

可能出现的问题

美元贬值是一个缓慢、持续多年的交易论点，市场可能会在很长一段时间内朝相反方向运行。主要风险包括：

实际收益率飙升。 当实际利率大幅上升时，黄金等无收益硬资产往往会出现剧烈抛售。
美元走强。 在全球避险恐慌中，美元经常作为避险资产上涨——这与做空 DXY 交易的方向完全相反。
比特币波动。 BTC 和 MSTR 的波动幅度可能远高于贵金属，从而给杠杆化篮子带来超额风险。
持仓成本。 持有多腿篮子数月，意味着你需要为每条腿支付或收取资金费率。

本文仅用于教育目的，不构成财务建议。

如何表达美元贬值交易