Was sind Pre-IPO-Perps?
Pre-IPO-Perps sind Perpetual Futures, die ein privates Unternehmen vor seinem Börsengang abbilden. Du kannst long oder short gehen, obwohl es noch keine öffentlichen Aktien zu kaufen gibt.
Pre-IPO-Perps sind Perpetual Futures, die den Wert eines privaten Unternehmens vor seinem Börsengang abbilden. Mit ihnen kannst du eine Long- oder Short-Position auf ein Unternehmen eingehen, obwohl es keine öffentlichen Aktien zu kaufen gibt. Ein echtes Beispiel: SpaceX (SPCX) wurde auf Legend als Pre-IPO-Perp gehandelt, solange das Unternehmen noch privat war – so konnten Trader schon vor dem IPO eine Position auf das Unternehmen eingehen. Wenn Pre-IPO-Werte schließlich an die Börse gehen, werden an ihrer Stelle neue private Unternehmen gelistet.
Warum es Pre-IPO-Perps gibt
Private Unternehmen sind für Privattrader normalerweise unzugänglich. Die Anteile liegen bei Mitarbeitern, Venture-Fonds und einer Handvoll Sekundärmärkten mit hohen Mindestbeträgen und strengen Zugangshürden. Bis ein angesagtes Unternehmen an die Börse geht, ist ein Großteil des Aufwärtspotenzials schon weg.
Ein Pre-IPO-Perp ändert das. Weil es ein Perp ist – ein Kontrakt, der einen Preis abbildet, und keine Aktie, die du besitzt –, kannst du schon heute Exposure gegenüber der Bewertung eines privaten Unternehmens bekommen, und zwar in beide Richtungen.
Wie sie ohne öffentlichen Markt bepreist werden
Ein normaler Aktien-Perp ist über eine Funding-Rate an den Live-Marktpreis der Aktie gekoppelt. Ein privates Unternehmen hat jedoch keinen öffentlichen Markt, also gibt es keinen Live-Aktienkurs, den man abbilden könnte.
Stattdessen orientieren sich Pre-IPO-Perps an einem Index oder Oracle – einem Referenzwert, der aus Quellen wie den Bewertungen jüngster Finanzierungsrunden, Aktivität am Sekundärmarkt und anderen Signalen abgeleitet wird. Die Funding-Rate hält den Perp dann nah an diesem Referenzwert. Das ist der entscheidende Unterschied, den du verstehen solltest: Der „Basiswert“ ist eine konstruierte Bewertung, kein fortlaufend gehandelter Aktienkurs.
Was du tun kannst
- Geh long, wenn du glaubst, dass die Bewertung eines privaten Unternehmens bis zu seinem späteren IPO (oder darüber hinaus) weiter steigt.
- Geh short, wenn du einen Wert für überhypt oder zu hoch bewertet hältst.
- Nutze Hebel, wobei dein Risiko an Märkten mit Isolated Margin auf die Margin deiner Position begrenzt ist.
Die Risiken
Pre-IPO-Perps bringen alle Risiken eines normalen Perps mit sich – plus einige besondere Tücken:
- Abhängigkeit vom Oracle. Dein PnL hängt davon ab, wie die Referenzbewertung gebildet und aktualisiert wird. Verstehe die Index-Methodik, bevor du die Positionsgröße erhöhst.
- Geringere Liquidität. Märkte für private Unternehmen sind neuer und können breitere Spreads haben als Mega-Cap-Werte.
- Bewertungssprünge. Eine neue Finanzierungsrunde, ein Abschluss am Sekundärmarkt oder eine IPO-Ankündigung kann den Basiswert schlagartig neu bewerten.
Pre-IPO-Perps sind eine Möglichkeit, eine frühe These mit hoher Überzeugung umzusetzen – sie belohnen aber gründliche Recherche und moderate Positionsgrößen. Das vollständige Angebot findest du unter Kann man auf Legend Aktien traden?.