Pre-IPOパープとは？
Pre-IPOパープとは、非公開企業が上場する前の価値に連動する無期限先物で、公開株を購入せずにロングまたはショートできます。
Pre-IPOパープは、非公開企業が上場する前の価値に連動する無期限先物です。公開株を購入できない段階でも、その企業に対してロングまたはショートのポジションを取れます。実例として、SpaceX（SPCX）は非公開企業だった期間中、LegendでPre-IPOパープとして取引されていました。これにより、トレーダーはIPO前から同社にポジションを取ることができました。Pre-IPO銘柄が最終的に上場すると、その代わりに新たな非公開企業が上場します。
Pre-IPOパープが存在する理由
非公開企業は通常、個人トレーダーがアクセスすることはできません。株式は従業員やベンチャーファンド、一部のセカンダリーマーケットに限られており、最低取引額が高く、参加へのハードルもあります。注目を集める企業がIPOを迎える頃には、上昇余地の多くがすでに失われていることもあります。
Pre-IPOパープは、この状況を変えます。パープは、保有する株式ではなく価格に連動するコントラクトです。そのため、非公開企業のバリュエーションに対して、現在、上昇方向でも下落方向でもエクスポージャーを取れます。
公開市場がない中での価格決定方法
通常の株式パープは、ファンディングレートを通じて、株式のリアルタイムの市場価格に連動します。しかし、非公開企業には公開市場がないため、連動すべきリアルタイムの株価が存在しません。
その代わり、Pre-IPOパープはインデックスまたはオラクルを基準に価格が決まります。これは、直近の資金調達ラウンドにおけるバリュエーション、セカンダリーマーケットでの取引、その他のシグナルなどから算出された参照価値です。ファンディングレートによって、パープの価格はこの参照価値に連動します。ここで理解しておくべき重要な違いは、「原資産」が継続的に取引される株価ではなく、算出されたバリュエーションだという点です。
できること
- ロングする：非公開企業のバリュエーションが、将来のIPOに向けて（またはIPO後も）上昇し続けると考える場合。
- ショートする：その銘柄が過大評価されている、または高すぎるバリュエーションだと考える場合。
- レバレッジを使う：分離マージン市場では、リスクをポジションのマージンに限定できます。
リスク
Pre-IPOパープには、通常のパープに伴うリスクに加えて、特有の注意点があります。
- オラクルへの依存。 PNLは、参照バリュエーションがどのように算出・更新されるかに左右されます。ポジションサイズを大きくする前に、インデックスの算出方法を理解してください。
- 流動性の低さ。 非公開企業の市場は比較的新しく、メガキャップ銘柄よりスプレッドが広くなることがあります。
- バリュエーションの乖離。 新たな資金調達ラウンド、セカンダリーマーケットでの取引、IPOの発表によって、原資産の価格が急激に見直されることがあります。
Pre-IPOパープは、早い段階で確信度の高い見通しを表現する手段ですが、リサーチと控えめなポジションサイズが重要です。全ラインナップを確認するには、Legendで株式を取引できますか？をご覧ください。