ステーブルコインとは？
ステーブルコインとは、米ドルなどの安定した資産にペッグされた暗号資産トークンです。種類やペッグの維持方法、取引の担保としての使われ方を解説します。
ステーブルコインとは、安定した基準資産（ほとんどの場合は米ドル）にペッグされ、一定の価値を保つよう設計された暗号資産です。USDCやUSDTのように米ドルにペッグされたステーブルコインは、1単位あたり常に約1ドルの価値を持つことを目指しています。これにより、BTCやETHのように価格が大きく変動する資産とは異なり、暗号資産のスピード、プログラム可能性、自己管理（セルフカストディ）を活かしながら、価格変動を抑えられます。そのため、ステーブルコインは暗号資産市場全体で、標準的な価値の単位および取引担保として使われています。
ステーブルコインが存在する理由
多くの暗号資産は価格変動が大きく、投機目的であれば問題ありません。しかし、価値を安定して保有したり、取引を決済したり、損益を測定したりする場合には不便です。ステーブルコインが登場する前、暗号資産の中で「現金に戻す」には、銀行を介して法定通貨に換金する必要があり、時間も手間もかかりました。
ステーブルコインは、価値を安定させたまま完全にオンチェーン上で利用できるため、この問題を解決します。自分の暗号資産ウォレットで保有し、数分でどこにでも送金でき、暗号資産エコシステムから離れずにドル相当の資産として使えます。ステーブルコインは、価格変動の大きい資産と安定した価値の保存手段をつなぐ橋渡し役です。
ステーブルコインの種類
すべてのステーブルコインが同じ方法でペッグを維持しているわけではありません。主な種類は次のとおりです。
- 法定通貨担保型（担保型）。 最も一般的なタイプです。各トークンは、発行者が保有する米ドル、現金同等物、短期国債などの準備資産によって裏付けられています。USDCとUSDTが代表例です。保有者は、発行者が1:1で償還可能な実際の準備資産を保有していることを信頼する必要があります。
- 暗号資産担保型。 他の暗号資産をスマートコントラクトにロックし、価格変動を吸収できるよう過剰担保にして裏付けます。より分散化されていますが、担保となる暗号資産の価値が維持されることに依存します。
- アルゴリズム型。 準備資産ではなく、需給を調整するアルゴリズムによってペッグの維持を試みます。歴史的に最もリスクが高いタイプで、信頼が失われてペッグが崩れた際に、深刻な失敗に至った例が複数あります。
多くのトレーダーにとって、USDCやUSDTのような法定通貨担保型ステーブルコインが実用上の標準です。幅広く対応されており、流動性も高いためです。
ペッグの維持方法
法定通貨担保型ステーブルコインは、償還可能性と裁定取引によってペッグを維持します。各トークンが実際に1:1で準備資産に裏付けられている場合、次のように機能します。
- 価格が1ドルを下回ると、裁定取引業者が割安になったトークンを購入し、1ドル分の価値で償還します。これにより利益を得ると同時に、価格を押し上げます。
- 価格が1ドルを上回ると、追加のトークンが発行されて売却され、価格が押し下げられます。
ペッグの強さは、その裏付けとなる準備資産への信頼に左右されます。市場が準備資産に疑念を持ったり、償還が機能しなくなったりすると「デペッグ」が発生します。そのため、発行者の裏付け資産の質と透明性が重要です。
取引担保としてのステーブルコイン
ステーブルコインがトレーダーにとって最も重要になるのは、まさにこの用途です。暗号資産取引プラットフォームでは、ステーブルコインが標準的な担保および決済資産として使われています。
- 証拠金と担保。 パーペチュアル先物を取引する場合、証拠金は通常ステーブルコイン建てです。利益と損失もステーブルコインで決済されるため、口座価値は価格変動する資産ではなく、安定したドルベースで測定されます。
- 安定した待機資金。 取引の合間にステーブルコインを保有すれば、暗号資産市場から退出せずに「現金」の状態で待機できます。機会が現れたとき、すぐに資金を投入できます。
- 明確なPNL。 価値の単位がドルに連動しているため、損益を簡単に把握できます。100ドルの利益は100ドルであり、「明日もっと高くなるか、安くなるか分からない0.03 ETH」ではありません。
担保にステーブルコインを使えば、口座価値を動かすのは取引成績だけで、担保にしている通貨自体の価格変動ではありません。Legendで取引を始めると、1つの自己管理口座から暗号資産、株式、コモディティのパーペチュアル取引でステーブルコイン担保を利用できます。
注意しておきたい点
- 発行者リスクは現実に存在します。 法定通貨担保型ステーブルコインは、発行者が実際に準備資産を保有していることに依存します。実績があり、透明性の高い発行者を選びましょう。
- デペッグは起こり得ます。 大手ステーブルコインであっても、市場が不安定な局面では一時的にペッグ価格から乖離することがあります。通常は回復しますが、「安定している」ことは「リスクがない」ことを意味しません。
- 自己管理であることに変わりはありません。 自分のウォレットでステーブルコインを保有する場合、それを管理するのは自分自身であり、秘密鍵にも責任を負います。
- オンチェーン送金にはネットワーク手数料がかかります。 ステーブルコインの移動には、他のオンチェーン取引と同様にガス代が発生します。
ステーブルコインは暗号資産取引を支える結合組織です。保有、送金、取引の対象にできる、オンチェーン上の安定したドルとして機能します。中央集権型取引所を利用する場合でも、CEXとDEXの違いを比較する場合でも、次に何をするか決めるまで価値を安定して置いておくための手段です。