ペアトレードは、「市場がどちらに動くか」ではなく、どの資産が勝つかについての見方を最も純粋に表現する方法です。関連する一方の資産をロングし、もう一方をショートすることで、両者に共通する市場全体の方向性を大部分相殺し、残ったスプレッドだけを取引します。Legendでは、すべての市場がロング・ショート可能なパープであるため、1つのセルフカストディ口座で暗号資産、株式、コモディティ、FXのペアを構築できます。この記事は相対価値取引の基本ガイドです。実例として、金銀比価の取引方法の記事も併せてお読みください。

取引の仮説

すべての資産価格には、その市場全体の値動きと、同業資産に対する固有のパフォーマンスという2つの要素が含まれています。単純なロングでは、この両方を同時に取ることになります。ペアトレードでは前者を取り除き、後者だけを切り出します。ロングする資産にはアウトパフォームを予想するものを選び、ショートする関連資産には出遅れを予想するものを選びます。これにより、両方を押し上げる、または押し下げる相場全体の動きは大部分相殺され、相対的なパフォーマンスについての見方だけが残ります。これが、テーマトレードのフレームワーク全体を支える相対価値の構造です。

Legendでペアを構築する方法

関連する資産について、常に反対方向の2つのレッグを建てます。ライブのパープを使った例をいくつか紹介します。

NVDA vs 出遅れている半導体メーカー — AI半導体で勝ち続けると考えるリーダー銘柄をロングし、出遅れると予想する銘柄をショートして、どちらが勝つかを切り出します。
COIN vs MSTR — 一方の暗号資産関連株をロングし、もう一方をショートして、暗号資産市場全体の方向性ではなく、両銘柄の相対的な暗号資産ベータを取引します。
COPPER vs GOLD — 景気敏感な工業用金属をロングし、安全資産である金をショートして、成長とリスクオフのどちらに傾くかを表現します。（逆方向にすれば、反対の見方を取引できます。）
GOLD vs SILVER — 貴金属の比価取引の代表例です。詳しくは金銀比価の取引ガイドで解説しています。

いずれの場合も、スプレッドの方向を選び、両方のレッグを同時に設定します。

Legendで取引を始めると、1つの口座で両方のレッグを設定できます。

想定元本でレッグを均衡させる

ここは初心者が省略しがちなステップですが、実際にスプレッドを取引できているかどうかを左右します。ペアで相対価値だけを切り出すには、2つのレッグの想定元本を均衡させる必要があります。つまり、双方のドル建てエクスポージャーをおおむね同じにします。

COPPERを5,000ドル分ロングし、GOLDを2,000ドル分しかショートしていない場合、スプレッドを取引しているのではなく、少額のヘッジを付けたCOPPERのロングが中心になっています。関係性を純粋に取引するには、想定元本を合わせます。たとえば、COPPERを約5,000ドル分ロングし、GOLDを約5,000ドル分ショートします。そうすれば、金属市場全体の上昇や下落は大部分相殺され、残るのは実際に取っている銅と金の相対的な見方です。均衡させる際は、コントラクト数や差し入れた証拠金ではなく、ドル建ての想定元本を基準にしてください。

相対価値取引で市場全体の方向性を抑えられる理由

相関のある資産についてレッグを反対方向に取るため、それぞれの値動きのうち共通する市場要因による部分は、ほとんどネットされます。NVDAだけをロングしている場合、NVDAが最も強い銘柄であっても、テック市場全体の下落局面では損失が出ます。一方、NVDAをロングし、出遅れ銘柄をショートする均衡の取れたペアなら、ショートした銘柄よりNVDAの下落幅が小さいことで利益を得られる可能性があります。これがペアトレードの魅力です。狙ったスプレッドに集中し、取りたくなかった市場ベータを抑えられます。

両方のレッグにかかるファンディング

ペアは2つのパープで構成されるため、両サイドでファンディングを支払うか、受け取ります。2つを合算したものがキャリーです。ファンディングの差が大きい場合、数週間保有するスプレッドにとって現実的なコストとなり、利益の出ているポジションを徐々に浸食する可能性があります。ポジションサイズを決める前に、必ず両方のレッグのファンディングを確認し、ネットのコストを取引に織り込んでください。

ポジションサイズとリスク

各レッグではなく、ペア全体のサイズを決める。 複合ポジション全体で許容する最大損失を決め、それに合わせてレッグを均衡させます。リスク管理の方法も参照してください。
分離マージンを使う。 予想外の乖離が口座の他のポジションにまで影響しないよう、下落リスクを限定します。クロスマージンと分離マージンの違いも確認してください。
単純なロング・ショートより低いレバレッジにする。 均衡したスプレッドは値動きが穏やかに見えるため、トレーダーはレバレッジを上げたくなりますが、控えてください。
価格の変動に応じてリバランスする。 資産価格が動くとレッグの均衡が崩れるため、想定元本の配分を定期的に確認します。

何がうまくいかない可能性があるか

スプレッドは、予想よりもはるかに長い期間、乖離したままになることがあります。また、「過去と比べて割安」であることは、エントリーのタイミングを示すシグナルではありません。間違ったレッグがアウトパフォームすると、ペアは損失になります。たとえば、COPPERをロングしGOLDをショートするポジションは、金が優位になるリスクオフ局面で損失が出ます。長期保有ではファンディングが利益の出ているスプレッドを浸食する可能性があり、レッグのバランスが大きく崩れていると、複合ポジション全体に見えにくい方向性リスクが残ります。これに応じてポジションサイズを決め、均衡を保ってください。

この記事は教育目的のものであり、金融上の助言ではありません。

ペアトレードのやり方