考え方はシンプルです。一部の株式は、実質的に暗号資産へのレバレッジド・ベットであり、その暗号資産ベータへのエクスポージャーを株式という形で持ちたいとします。COIN、CRCL、HOOD、MSTRはいずれも、暗号資産の活動 — 取引所の取引高、ステーブルコインのフロー、個人投資家の取引、Bitcoinの価格 — に応じて上下します。これらの銘柄の取引は、BTCを直接保有することとは異なります。そして、その違いこそがポイントです。この記事では、Legendで暗号資産関連株を取引する方法と、投資テーマに基づくトレードのフレームワークを応用した一例を解説します。

投資テーマ

暗号資産関連株とは、暗号資産のサイクルに業績が連動する一方、それぞれ固有の特徴を持つ企業です。取引高が急増すれば、取引所の収益は増加します。ステーブルコインの発行体は、流通量や準備資産から得られる利息の恩恵を受けます。Bitcoinを大量に保有するトレジャリー企業は、BTCの値動きに加えて、その戦略に対して市場が付与するプレミアムによって変動します。暗号資産の普及を信じつつ、株式へのエクスポージャーも求め、暗号資産ベータに企業固有の上昇余地を重ねたいなら、これらが候補となります。Legendでは、BTC、ETH、SOLなどの主要な暗号資産と並んで、これらを株式パーペチュアルとして、1つのセルフカストディ口座で提供しています。また、株式パーペチュアルは24時間取引できます — その理由はこちら。

Legendでポジションを構築する方法

暗号資産ベータ株をロングする（バスケット）

COIN — Coinbase、取引所
CRCL — Circle、ステーブルコイン発行体
HOOD — Robinhood、個人向け取引および暗号資産
MSTR — Strategy（MicroStrategy）、Bitcoinトレジャリー企業

バスケットにすれば、取引所、ステーブルコイン、証券仲介、トレジャリーという複数の側面にエクスポージャーを分散できるため、1社の業績不振による影響を抑えられます。これは、分散された暗号資産ベータへのエクスポージャーです。

確信度の高い単一銘柄をロングする

特に有望だと考える銘柄が1つあるなら、単独でロングします。たとえば、取引高が急増したときのCOINや、Bitcoinへのレバレッジド・エクスポージャーを狙うMSTRです。見立てが当たればリターンは最大になりますが、つまずいた場合の集中リスクも最大になります。

相対価値取引：MSTRとBTCのプレミアム

MSTRは、同社が保有するBitcoinに対してプレミアムまたはディスカウントで取引されます。BTCの方向性ではなく、そのプレミアムについて見通しを持っているなら、ペアトレードとして表現できます。プレミアムが拡大すると考えるなら、MSTRをロングし、BTCをショートします。想定元本はバランスさせます。プレミアムが縮小すると考えるなら、レッグを逆にします — BTCをロングし、MSTRをショートします。BTCの値動きが概ね相殺されるため、残るのはBitcoin価格へのベットではなく、プレミアムに対する見通しです。

Legendで取引を始めることで、これらのいずれも実際のポジションとして構築できます。

BTCを保有する場合との違い

BTCを保有すると、そのコインへの純粋なエクスポージャーを得られます。暗号資産関連株には複数の要素が加わります。企業は、実行力が高ければBTCをアウトパフォームする可能性がある一方、希薄化、規制、プレミアムの縮小によってアンダーパフォームする可能性もあります。特にMSTRは、レバレッジがかかったBitcoinに変動するプレミアムを加えたように動きます。上昇局面では上昇余地が大きくなる一方、下落局面では下落幅も大きくなり、プレミアム自体が独自に動くこともあります。この追加的な要素が、機会であると同時にリスクでもあります。

ポジションサイズとリスク

ポジションサイズを決める前に、最大損失額を決める。 暗号資産関連株はボラティリティが高く、BTC自体より大きく動くことがあります。リスク管理の方法も確認してください。
レバレッジは意図を持って使う。 利用可能なレバレッジは上限であり、推奨値ではありません。1レッグあたりの損失を限定するため、分離マージンを使用してください。
MSTRとBTCのレッグをバランスさせる。 想定元本が不均衡だと、純粋なプレミアム取引がBitcoinの方向性に賭ける取引へと変わってしまいます。
両レッグのファンディングを確認する。 ペアの各サイドでファンディングを支払う、または受け取ります。

起こりうる問題

暗号資産関連株には、暗号資産固有のリスクと株式固有のリスクの両方があります。主なリスクは次のとおりです。

二重のエクスポージャー。 暗号資産の急落と決算発表の悪化が重なると、単一銘柄が二重の打撃を受ける可能性があります。
プレミアムの反転。 BTCが上昇している場合でもMSTRのプレミアムが縮小することがあり、その場合、MSTRロング／BTCショートのペアは損失になります。
決算によるギャップ。 これらの銘柄は決算発表を受けて急変します。レバレッジポジションは、1回の決算発表だけで清算される可能性があります。清算を避ける方法も確認してください。
規制。 取引所やステーブルコイン発行体は、政策に関するヘッドラインの影響を受けやすい傾向があります。

この記事は教育目的であり、金融上の助言ではありません。

暗号資産関連株の取引方法