แนวคิดหลักนั้นตรงไปตรงมา: หุ้นบางตัวเป็นเสมือนการเดิมพันแบบมีเลเวอเรจต่อคริปโต และคุณต้องการรับความเสี่ยงต่อคริปโตในรูปแบบหุ้น COIN, CRCL, HOOD และ MSTR ต่างปรับขึ้นลงตามกิจกรรมในตลาดคริปโต ทั้งปริมาณการซื้อขายบนกระดาน ปริมาณการไหลเวียนของ Stablecoin การเทรดของรายย่อย และราคาของ Bitcoin การเทรดหุ้นเหล่านี้แตกต่างจากการถือ BTC โดยตรง และความแตกต่างนั้นเองคือประเด็นสำคัญ บทความนี้จะอธิบายการเทรดหุ้นคริปโตบน Legend พร้อมตัวอย่างการประยุกต์ใช้หนึ่งกรณีจาก กรอบแนวคิดการเทรดตาม Thesis

แนวคิดหลัก

หุ้นคริปโตคือธุรกิจที่ผลประกอบการและมูลค่าขึ้นอยู่กับวัฏจักรคริปโต แต่แต่ละธุรกิจก็มีลักษณะเฉพาะของตัวเอง กระดานซื้อขายจะมีรายได้เพิ่มขึ้นเมื่อปริมาณการเทรดพุ่งสูงขึ้น ผู้ออก Stablecoin ได้ประโยชน์จากปริมาณการหมุนเวียนและดอกเบี้ยจากสินทรัพย์สำรอง ส่วนบริษัทที่ถือ Bitcoin จำนวนมากใน Treasury จะเคลื่อนไหวตาม BTC บวกกับพรีเมียมที่ตลาดให้กับกลยุทธ์ของบริษัท หากคุณเชื่อในการยอมรับคริปโตที่เพิ่มขึ้น แต่ต้องการรับความเสี่ยงในรูปแบบหุ้น — พร้อมโอกาสขาขึ้นเฉพาะบริษัทที่เพิ่มเข้ามาจากค่าเบตาต่อคริปโต — หุ้นเหล่านี้คือสิ่งที่คุณมองหา Legend แสดงรายการเหล่านี้เป็น Equity Perps ร่วมกับเหรียญคริปโตหลักอย่าง BTC, ETH และ SOL ในบัญชีแบบ Self-Custody บัญชีเดียว และ Stock Perps สามารถเทรดได้ตลอด 24 ชั่วโมง — ดูเหตุผลได้ที่นี่

วิธีแสดงมุมมองบน Legend

เปิดสถานะ Long ในหุ้นที่มีค่าเบตาต่อคริปโตสูง (Basket)

COIN — Coinbase, กระดานซื้อขาย
CRCL — Circle, ผู้ออก Stablecoin
HOOD — Robinhood, แพลตฟอร์มเทรดของรายย่อยและคริปโต
MSTR — Strategy (MicroStrategy), บริษัทที่ถือ Bitcoin ใน Treasury

การจัดเป็น Basket ช่วยกระจายความเสี่ยงไปยังธุรกิจกระดานซื้อขาย Stablecoin โบรกเกอร์ และ Treasury ดังนั้นผลประกอบการที่พลาดของบริษัทใดบริษัทหนึ่งจึงส่งผลกระทบน้อยลง นี่คือการรับความเสี่ยงต่อคริปโตในรูปแบบที่กระจายตัว

เปิดสถานะ Long ในหุ้นเด่นเพียงตัวเดียว

หากคุณมีหุ้นที่มั่นใจเป็นพิเศษ ให้เปิดสถานะ Long เพียงตัวเดียว — เช่น COIN เมื่อปริมาณการเทรดพุ่งขึ้น หรือ MSTR หากต้องการรับมุมมอง Bitcoin แบบมีเลเวอเรจ ผลตอบแทนสูงสุดหากมุมมองถูกต้อง แต่ก็มีความเสี่ยงจากการกระจุกตัวสูงสุดหากหุ้นปรับตัวแย่ลง

Relative Value: พรีเมียมระหว่าง MSTR กับ BTC

MSTR เทรดที่ระดับพรีเมียมหรือส่วนลดเมื่อเทียบกับ Bitcoin ที่บริษัทถืออยู่ หากคุณมีมุมมองต่อพรีเมียมดังกล่าวแทนที่จะมีมุมมองต่อทิศทางของ BTC ให้แสดงมุมมองนั้นด้วย Pair Trade หากคิดว่าพรีเมียมจะขยายตัว ให้เปิดสถานะ Long MSTR และ Short BTC โดยกำหนดขนาดสถานะให้มีมูลค่า Notional สมดุลกัน หากคิดว่าพรีเมียมจะหดตัว ให้กลับด้านของแต่ละขา — Long BTC และ Short MSTR เนื่องจากการเคลื่อนไหวของ BTC จะหักล้างกันเป็นส่วนใหญ่ สิ่งที่เหลืออยู่จึงเป็นมุมมองต่อพรีเมียม ไม่ใช่การเดิมพันกับราคาของ Bitcoin

เริ่มเทรดบน Legend เพื่อเปิดสถานะจริงจากแนวทางใดแนวทางหนึ่งเหล่านี้

ความแตกต่างจากการถือ BTC

การถือ BTC ทำให้คุณได้รับความเสี่ยงต่อเหรียญโดยตรง หุ้นคริปโตเพิ่มปัจจัยอีกหลายชั้นเข้ามา บริษัทอาจทำผลงานได้ดีกว่า BTC หากดำเนินธุรกิจได้ดี หรือทำผลงานแย่กว่าเนื่องจากการเพิ่มทุน การกำกับดูแล หรือพรีเมียมที่ลดลง โดยเฉพาะ MSTR ซึ่งมีลักษณะเหมือน Bitcoin แบบมีเลเวอเรจบวกกับพรีเมียมที่เปลี่ยนแปลงได้ — มีโอกาสขาขึ้นมากกว่าในช่วงตลาดกระทิง มีโอกาสขาลงมากกว่าในช่วงเทขาย และพรีเมียมก็สามารถเคลื่อนไหวได้ด้วยตัวเอง มิติที่เพิ่มขึ้นนี้คือทั้งโอกาสและความเสี่ยง

การกำหนดขนาดสถานะและความเสี่ยง

กำหนดขาดทุนสูงสุดก่อนกำหนดขนาดสถานะ หุ้นคริปโตมี ความผันผวนสูง; ราคาสามารถเคลื่อนไหวมากกว่า BTC เอง ดู วิธีบริหารความเสี่ยง
ใช้เลเวอเรจอย่างมีจุดประสงค์ เลเวอเรจ ที่มีให้ใช้เป็นเพดาน ไม่ใช่คำแนะนำ ใช้ Isolated Margin เพื่อจำกัดการขาดทุนต่อขา
สร้างสมดุลระหว่างขา MSTR กับ BTC มูลค่า Notional ที่ไม่เท่ากันจะเปลี่ยน Pair Trade ที่ตั้งใจเล่นพรีเมียมให้กลายเป็นการเดิมพันตามทิศทางของ Bitcoin
ติดตาม Funding ของทั้งสองขา คุณจะต้องจ่ายหรือได้รับ Funding ในแต่ละฝั่งของ Pair

สิ่งที่อาจผิดพลาดได้

หุ้นคริปโตมีทั้งความเสี่ยงจากคริปโตและความเสี่ยงจากหุ้น ความเสี่ยงหลัก ได้แก่:

การรับความเสี่ยงซ้ำซ้อน การเทขายคริปโตรวมกับผลประกอบการที่แย่อาจกระทบหุ้นตัวเดียวถึงสองทาง
พรีเมียมกลับทิศ พรีเมียมของ MSTR อาจหดตัวแม้ BTC ปรับขึ้น ดังนั้น Pair แบบ Long-MSTR / Short-BTC จะขาดทุนหากพรีเมียมลดลง
ช่องว่างของราคาจากผลประกอบการ หุ้นเหล่านี้อาจกระโดดขึ้นลงตามรายงานผลประกอบการ สถานะที่ใช้เลเวอเรจอาจถูก Liquidate จากรายงานเพียงครั้งเดียว ดู วิธีหลีกเลี่ยงการถูก Liquidate
กฎระเบียบ กระดานซื้อขายและผู้ออก Stablecoin มีความอ่อนไหวต่อข่าวสารด้านนโยบาย

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน

วิธีเทรดหุ้นคริปโต