La thèse de la dépréciation du dollar est l’un des grands trades macro de la décennie : si les gouvernements continuent d’accumuler les déficits et d’augmenter la masse monétaire, le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires s’érode et les actifs tangibles progressent face au dollar au fil du temps. L’aspect élégant de cette stratégie est que, sur Legend, vous pouvez l’exprimer des deux côtés — prendre une position longue sur les actifs tangibles qui devraient progresser et shorter le dollar lui-même — le tout sous forme de contrats perpétuels dans un seul compte en self-custody. Il s’agit de la structure en panier du cadre des trades fondés sur une thèse, appliquée à la macroéconomie.

La thèse

Les déficits budgétaires persistants, l’augmentation de la dette et une politique monétaire accommodante diluent la valeur de chaque dollar. Dans ce contexte, les actifs dont l’offre est fixe ou limitée — l’or, l’argent, le platine et le bitcoin — ont tendance à s’apprécier mesurés en dollars, car il faut davantage de dollars pour acheter la même quantité d’un actif rare. Entre-temps, la valeur du dollar baisse face à un panier d’autres devises, ce que mesure précisément l’indice du dollar (DXY).

Le trade comporte donc deux volets naturels : détenir les actifs rares et shorter l’actif qui se déprécie.

Comment l’exprimer sur Legend

Prendre des positions longues sur les actifs tangibles

Prenez une position longue sur les actifs à offre limitée qui bénéficient de la dépréciation :

GOLD — la couverture monétaire classique
SILVER — un métal précieux à bêta plus élevé, qui a tendance à surperformer l’or lors des fortes hausses
PLATINUM — un troisième métal précieux pour diversifier l’exposition
BTC — « l’or numérique », l’actif tangible crypto à offre fixe
MSTR — MicroStrategy, une action qui détient une importante réserve de bitcoins et se négocie comme un proxy Bitcoin à effet de levier

L’intérêt de répartir l’exposition entre plusieurs actifs est précisément celui d’un panier : aucun actif ne détermine à lui seul le résultat, de sorte qu’un métal moins performant ou une mauvaise journée pour le bitcoin ne suffit pas à invalider la thèse.

Shorter directement le dollar

Les positions longues sur les actifs tangibles expriment la dépréciation de manière indirecte. Pour l’exprimer directement, prenez une position short sur DXY, le contrat perpétuel sur l’indice du dollar américain (jusqu’à 20x de levier sur Legend). Si le dollar s’affaiblit face aux autres grandes devises, la position short devient profitable, indépendamment de l’évolution d’un métal donné. C’est la version la plus directe, avec un seul instrument, de l’idée selon laquelle « le dollar baisse ».

Combiner les positions dans un panier

Assemblez les différentes composantes : prenez une position longue sur un panier équilibré de GOLD, SILVER, PLATINUM et BTC (avec éventuellement MSTR), ainsi qu’une position short sur DXY. Les positions sur les métaux et le bitcoin capturent l’appréciation des actifs tangibles ; la position short sur DXY capture directement la faiblesse du dollar. Pour l’aspect de valeur relative de la composante consacrée aux métaux, le trade du ratio or-argent s’intègre naturellement. Comme il s’agit de contrats perpétuels dans un seul compte, vous pouvez constituer et rééquilibrer l’ensemble du panier sans transférer de fonds entre plusieurs plateformes.

Commencez à trader sur Legend pour mettre en place le panier sous forme de positions réelles.

Taille des positions et risques

Dimensionnez le panier dans son ensemble. Déterminez votre perte maximale totale, puis répartissez le notionnel entre les différentes composantes afin qu’aucun actif ne domine. Consultez comment gérer le risque.
Utilisez la marge isolée pour chaque composante. Cela plafonne la perte sur chaque position et est particulièrement important pour un panier à plusieurs composantes et avec effet de levier.
Considérez le levier comme un plafond. GOLD et SILVER permettent d’aller jusqu’à 25x et DXY jusqu’à 20x — cela ne signifie pas que vous devez l’utiliser.
Connaissez votre risque baissier. Avec de l’effet de levier, les pertes peuvent dépasser votre marge initiale si les positions ne sont pas gérées — consultez pouvez-vous perdre plus que votre investissement ?

Ce qui pourrait mal tourner

La dépréciation est une thèse lente, qui se déploie sur plusieurs années, et les marchés peuvent évoluer dans la direction opposée pendant de longues périodes. Les principaux risques sont les suivants :

Hausse des rendements réels. Lorsque les taux d’intérêt réels augmentent fortement, les actifs tangibles sans rendement, comme l’or, subissent souvent une forte baisse.
Force du dollar. Lors d’un mouvement de panique généralisé de type risk-off, le dollar monte fréquemment en tant que valeur refuge — c’est exactement l’inverse de ce qu’implique une position short sur DXY.
Volatilité du bitcoin. BTC et MSTR peuvent fluctuer bien davantage que les métaux, ce qui ajoute un risque disproportionné à un panier avec effet de levier.
Coût de portage. Conserver un panier à plusieurs composantes pendant plusieurs mois implique de payer ou de recevoir du funding sur chaque composante.

Cet article est fourni à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier.

Comment exprimer le trade de dépréciation du dollar